宇树还没上市，王兴兴的宁波老乡已经赢麻了

文 | 源媒汇，作者 | 谢春生，编辑 | 苏淮

宇树科技 IPO 迎来关键进展，直接带动相关概念股再度走强。

5 月 25 日晚间，上交所公告称，将于 6 月 1 日上会审议宇树科技 IPO。利好消息一出，次日宇树概念股全线走高，截至当日收盘，中大力德强势涨停，长盛轴承、首开股份、金发科技、绿的谐波、双林股份、卧龙电驱等产业链个股同步跟涨，板块赚钱效应凸显。

纵观宇树的 IPO 进程，堪称神速。今年 3 月 20 日，公司向上交所科创板递交上市申请，至 6 月 1 日上会审核，全程仅六十余天。复盘其上市推进节奏，每一次关键进展落地，都会在二级市场掀起一轮概念股炒作热潮。

如今的宇树，距离登陆 A 股、拿下"人形机器人第一股"头衔仅一步之遥。科技圈与资本市场的讨论热度持续攀升：宇树最终估值能达到什么高度？创始人王兴兴的个人身家将迎来怎样的跃升？火热的人形机器人赛道，后续还有多少增长想象空间？

但资本市场向来遵循一条不变的铁律：产业淘金热潮中，最终赚得稳定收益的，往往不是冲在台前"挖金子"的终端企业，而是默默扎根产业、供给核心资源的"卖铲人"。

顺着这个逻辑，很多人都会好奇：谁才是宇树背后最核心的那个"卖铲人"？

答案超出多数人的预期——并非布局机器视觉的奥比中光，也不是配套轴承的长盛轴承、提供电机的卧龙电驱，而是王兴兴的老乡，一家来自宁波的减速器企业——中大力德。

63% 核心份额与 32 亿锁单

想要读懂中大力德的核心竞争力，只需一个关键数据：63%。据市场消息，这是中大力德在宇树减速器采购体系中的独占份额，近乎包揽了宇树的核心减速器供应需求。

减速器是人形机器人的核心刚需部件，被业内称作"机器人关节"。电机转速太快，必须通过减速器降速增扭，机器人才能完成精确动作。一台人形机器人身上有几十个关节，每个关节都离不开减速器，它在整机成本中的占比约达 30%，可以说是人形机器人量产最大的瓶颈之一。没有减速器，机器人就是个摆设。而宇树把减速器的大头订单，几乎全交给了中大力德。

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更重磅的利好来自长期订单的锁定。市场信息还显示，2025 年宇树与中大力德敲定一份 32 亿元的长期订单，合作周期覆盖 2025 至 2027 年，可匹配约 11 万台人形机器人的产能需求。

图片来源：36 氪企业舆情报告

对比来看，中大力德 2025 年全年营收仅 10.41 亿元，仅上述这一笔订单就相当于其近三年的总收入，分量不言而喻。针对上述采购份额及大额订单情况，源媒汇也向中大力德方面致函求证，截至发稿未获回复。

事实上，中大力德的客户资源并不局限于宇树。年报显示，其客户还包括智元、傅利叶等头部人形机器人企业。能够同时收获多家行业巨头的青睐，核心在于中大力德手握行业稀缺的硬核底牌。

公开信息显示，中大力德创立于 1998 年，总部位于宁波，深耕机械传动与控制核心零部件领域多年，是国内极少数能够同时批量生产行星减速器、RV 减速器、谐波减速器三大品类的企业。

这在行业里意味着什么？目前多数主机厂仍处于研发迭代阶段，不同关节的负载、功能需求差异极大，往往需要搭配不同类型的减速器，单一品类供应商根本无法满足需求，频繁更换供应商会大幅拉高研发沟通成本、拉长产品验证周期。

而中大力德可以"一鱼三吃"，一个供应商解决全部关节需求，对宇树、智元这类正在急速扩产的公司来说，是巨大的供应链优势。

更关键的是，中大力德不只是卖零件。它已形成"减速器 + 电机 + 驱动"一体化的产品架构，能够直接向客户交付模组化的执行单元，相当于提供"即插即用"的半成品关节。这种一体化能力，在量产阶段会形成极强的客户黏性——更换供应商的成本实在太高了。

不少人会将中大力德与减速器龙头绿的谐波对比，二者虽同属赛道头部，但定位差异显著。绿的确实是人形机器人谐波减速器的重要供应商，但它主要卡位在谐波这一个品类上，行星和 RV 并不是其主战场。正是这种"全品类 + 一体化"的稀缺能力，让中大力德成为宇树们背后最坚实的"卖铲人"。

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更值得关注的是，市场有消息称，中大力德通过参股深创投的方式，间接持有宇树约 10% 股份。若该持股情况属实，意味着中大力德与宇树形成了罕见的"业务绑定 + 股权绑定"双重合作模式，既能持续赚取零部件供货利润，也能享受宇树上市后的股权增值红利。

图片来源：证券时报

不过，源媒汇通过天眼查核查宇树及深创投的股权构成，并未看到中大力德的身影。对此源媒汇也向中大力德方面求证，股票配资，多空杠杆，证券杠杆炒股，交易中心未获回应。

掘金的，不一定是赢家

2025 年是人形机器人的大丰收之年，各大头部企业的业绩迎来爆发。

宇树增长势头迅猛，全年营收、扣非归母净利润同比分别暴涨 332.64%、652.78%，对应规模达 16.99 亿元、5.91 亿元。其中人形机器人业务营收同比飙升 708.81%，营收规模 8.68 亿元，首次超越传统四足机器人业务，成为公司第一大核心增长板块。

同行同样高歌猛进。优必选 2025 年营收同比增长 53.29%，突破 20.01 亿元，全尺寸人形机器人业务营收暴涨 2203.7%，达 8.2 亿元；智元机器人全年营收突破 10 亿元，同比增长近 20 倍，人形机器人出货量超 5100 台，产业整体热度空前。

在整个赛道全速扩张、头部客户业绩暴涨的背景下，手握多家头部企业订单的中大力德，业绩表现却略显平淡，甚至陷入增收不增利的困境。

中大力德 2025 年财报数据显示，公司全年营收 10.41 亿元，同比增长 6.61%；归母净利润仅 0.63 亿元，同比下滑 13.57%。利润下滑的核心原因，是产品毛利率持续承压。2025 年，公司精密减速器、智能执行单元两大核心产品，毛利率分别同比下降 1.82 个、0.79 个百分点，仅为 21.44%、25.08%。

图片来源：wind

对标行业企业，中大力德的毛利率短板尤为突出。数据显示，2025 年，精锐科技、纽氏达特、绿的谐波以及双环传动等国产零部件企业，综合毛利率均在 36% 以上，远高于中大力德 26.1% 的综合毛利率。

图片来源：纽氏达特招股书

显著的毛利率差距，也从侧面印证了中大力德大概率是依靠低价策略抢占市场份额，以利润换规模。

进入 2026 年一季度，中大力德的盈利压力并未缓解，归母净利润同比下滑 36.42%，仅 0.11 亿元，核心依旧是毛利率持续承压的问题。

即便基本面不佳，中大力德在资本市场的热度却丝毫未减，核心，源于人形机器人赛道的超高成长预期。

机构数据显示，2025 年全球人形机器人本体企业超 300 家，全年出货量约 1.7 万台，市场规模达 28.8 亿元。贝恩机构预测，2035 年全球人形机器人年销量有望突破 600 万台，市场规模超 1200 亿美元；乐观场景下，年销量可突破 1000 万台，市场规模最高可达 2600 亿美元，长期成长空间广阔。

依托行业红利与全品类供应优势，中大力德被市场视作核心受益标的。二级市场更是形成共识：科技股炒作核心看未来预期，而非短期静态业绩。